一季度大券商何以跑输小券商-【资讯】

发布时间：2021-07-15 09:22:16 阅读：次来源：栗子厂家

信息时报讯（记者李鹤鸣）今年前4个月A股市场持续转暖，日均成交量回升到接近2007年大牛市的水平，不过如此火热的行情下各大券商的日子似乎并不好过，最新出炉的一季报显示，由于大打“价格战”，9家上市券商多数佣金率出现大幅下降，而对市场行情的判断失误则导致一些大券商踏空本轮行情，业绩跑输中小券商。上海证券最新研究报告认为，大券商并未完全受益局部回暖行情，即使创业板开闸也难对其业绩有明显影响，证券行业的全面回暖仍有待于市场反转趋势的确立以及主板新股发行的重启。

大券商业绩落后小券商

随着年报和一季报披露的完毕，9家上市券商的“成绩单”于4月底全部曝光。根据统计，9家上市券商2008年共实现净利润138亿多元，较2007年度剧减超过50%，其中太平洋(601099)在2007年盈利逾6亿元，但是到去年剧亏6.45亿元，成为业绩滑坡最大的上市券商。而到了一季报，9家券商的业绩滑坡得到了明显控制，一季度40.5亿元的利润总和同比仅减少了15%，太平洋由去年一季度的亏损2.5亿元，到今年一季报盈利已过亿元，又成为业绩回升最快的上市券商。与太平洋业绩的暴跌暴增相比，一季度以来以中信为代表的大券商业绩普遍不理想。其中，中信证券(600030)一季度实现净利润仅有17.1亿元，同比减少近四成。

三原因致大券商季报差

上海证券最新研究报告认为，今年以来国内证券市场持续回暖，日均成交额自2月份以来已连续3个月保持在2000亿元以上，区间换手率更是接近2007年大牛市顶峰的水平。与此同时，3月底A股新增个人开户数达143.6万人，较去年底环比增幅高达50%。由于国内券商对经纪业务的依赖度高达60%以上，市场的回暖导致券商经纪业务手续费收入大幅回升，上市公司一季度业绩环比也出现大幅增加。但是，一季度以来券商为争夺客户资源争相大幅下调佣金率，很大程度上抵消了交易量增加给券商带来的手续费收入增长。一些营运成本较高的大型券商由于佣金率难以降低，导致部分客户资源流失，市场份额随之下降。

其次，由于去年9月底以来A股新股发行暂停，券商保荐承销收入剧减，这对中信、海通等大型券商的业绩影响尤其明显。去年以来很多券商的投行部门被迫纷纷转向收益相对较低的债券发行承销，投行部门对上市公司的业绩贡献剧减。

其三，今年以来A股出现一波涨幅超过50%的回暖行情，但是从一季报的统计看，多数券商尤其是大券商一季度自营收入同比下滑23.04%，更远远跑输同期大盘涨幅。这一方面是受到去年底很多大券商债券仓位较重的影响，另一方面也是由于这些券商对一季度以来的行情把握失误有关。

券商股转暖待IPO重启

在一波大行情来临时，作为市场人气的风向标，券商股历来先于大盘上涨，也先于大盘下跌，涨幅和跌幅往往远超过大盘。但是自今年以来，9只券商股的表现却不太尽如人意。WIND统计显示，9只券商股今年以来表现分化加剧，去年业绩最差的太平洋与今年一季度业绩最差的中信证券双双跑输大盘，而东北证券(000686)、西南证券(600369)则成功实现了股价翻番。

上海证券表示，证券行业的全线回暖有待于A股反转行情的确立，以及主板市场IPO的重新启动。针对即将出台的创业板，该机构认为，由于创业板初期家数较少，每家募集资金额也较小，短期对券商带来的承销业务和手续费收入增长有限。而上市券商中具备风险投资和券商直投资格的只有中信与海通，2009年对其业绩贡献也非常有限，因此创业板对证券行业整体收益贡献较为有限。

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