申银万国水泥业看好二季度旺季启动-【新闻】
申银万国:水泥业看好二季度旺季启动
2011年1-2月份水泥产量2.04亿吨,同比增长9.1%,其中2月当月水泥产量8814万吨,同比增长12.4%。水泥需求保持平稳。从分地区情况来看,产量增速最高几个地区为东北、西南、西北地区。水泥需求平稳主要由于一季度为季节性淡季,同时企业自主停窑控制产量。
淡季水泥需求平稳。2011年1-2月份水泥产量2.04亿吨,同比增长9.1%,其中2月当月水泥产量8814万吨,同比增长12.4%。水泥需求保持平稳。从分地区情况来看,产量增速最高几个地区为东北、西南、西北地区。水泥需求平稳主要由于一季度为季节性淡季,同时企业自主停窑控制产量。
由于施工未完全启动,特别是东部区域春节期间大部分企业停产检修并延长检修时间,同时春节结束后民工回乡延后,货币政策紧缩导致建筑工程启动较慢,导致需求启动较慢。
市场主要分歧之一盈利是否能延续。从需求角度来看,我们认为在新增长动力支撑下,包括各专项投资高铁、水利、保障房,合计投资达到2.55万亿元,对需求起到良好的支撑,我们预计11年投资增速可达到23.6%,对应水泥需求可以保持平稳增长。从供给角度来看,2011年水泥固定资产投资已呈现负增长-34.3%,从而对应有效新增产能负增长,供给受限政策开始显现。同时从盈利角度来看最关键为企业价格协同机制已经形成,在需求短期受到影响情况下,可通过自主调整的方式限制产量,从而维护价格,因此我们对于二季度价格及盈利形势持续乐观。
市场分歧之二供给政策全面放松。从目前与行业协会沟通情况来看,生产线审批前需系统评估已批未建生产线情况,因此短期内自上而下全面放开生产线审批的概率较小,除部分省份有特殊因素外,生产线审批基本至11年底才有可能全面放开。综上我们认为,行业整体机会依然延续,受益供给政策延续,考虑生产线投产至少需要一年到一年半左右吗,因此至12年有效新增供给持续下降,行业供需依然乐观,产能利用率将持续提升。
我们维持行业看好,前期京津区域价格上涨,充分说明企业价格协同效应对于市场价格起到良好支撑。重点关注价格二季度上涨预期较强预期,包括华北河北地区,华东浙北、苏南、上海区域等,西部区域新疆等地,同时关注一季度盈利超预期公司,主要推荐公司:从配置组合来看,我们认为主要为业绩确定性高同时估值低品种包括海螺水泥、冀东水泥,弹性品种包括华新水泥、巢东股份、天山股份、江西水泥等。(中国水泥网 转载请注明出处)
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