宏观结构主义的演绎从库存周期到中周期

发布时间：2021-01-08 03:30:05 阅读：次来源：栗子厂家

从前的从前，有一对兄妹叫做“既济”、“未济”，他们的父亲叫做“周易”，易理相生，生生不息……

现在，有一群信奉结构主义的人，他们尊重市场，也尊崇周易，对中国宏观经济的过去、现在和未来，他们起了一课，然后画了一幅《推背图》其繁荣图景，大抵如是：

中国已走完第一轮库存周期。从2010年10月份开始，将步入一个漫长而坎坷的库存重建旅途，带来企业约20%的库存增长。这轮叠加了中周期的库存重建将随着可能的政策转折期的出现而在2014年之前结束。

中国已走完了中周期复苏的前半段。从2010年四季度始，将步入中周期复苏的后半段，即繁荣孕育期，GDP将小幅反弹。2012年之后，随着需求被激发、要素被重新定价、制度刚性被打破，可望进入中周期的加速和局部繁荣期。

库存周期和中周期的重叠，决定了目前处于周期向上的“新起点”位置。在市场规律起主导作用的周期里，政策走向是被内生化的，而外部冲击是被脱钩化的。积极财政和名松实紧货币政策组合可望成行；而热钱、人民币汇率等均将服从“安内”原则，中国经济与政治的独立性将增强。

在目前的周期位置上做宏观投资分析，总量也是有机会的，但结构重于总量。其中，寻找明星产业，有三条比较清晰的准则；寻找王者产业，有两种可参考的思路；做具体的资产配置，以时间跨度而论则有四条确定的线索。

未来的一年里，库存重建将带来短暂的系统性机会，中周期孕育则将带来长期的结构性机会。“周期复辟”和“中坚崛起”的第次更替，是未来股市的一种常态，其波动的时间和节奏，将取决于冲击与反冲击的交锋。