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宏观结构主义的演绎从库存周期到中周期

发布时间:2021-01-08 03:30:05 阅读: 来源:栗子厂家

从前的从前,有一对兄妹叫做“既济”、“未济”,他们的父亲叫做“周易”,易理相生,生生不息……

现在,有一群信奉结构主义的人,他们尊重市场,也尊崇周易,对中国宏观经济的过去、现在和未来,他们起了一课,然后画了一幅《推背图》其繁荣图景,大抵如是:

中国已走完第一轮库存周期。从2010年10月份开始,将步入一个漫长而坎坷的库存重建旅途,带来企业约20%的库存增长。这轮叠加了中周期的库存重建将随着可能的政策转折期的出现而在2014年之前结束。

中国已走完了中周期复苏的前半段。从2010年四季度始,将步入中周期复苏的后半段,即繁荣孕育期,GDP将小幅反弹。2012年之后,随着需求被激发、要素被重新定价、制度刚性被打破,可望进入中周期的加速和局部繁荣期。

库存周期和中周期的重叠,决定了目前处于周期向上的“新起点”位置。在市场规律起主导作用的周期里,政策走向是被内生化的,而外部冲击是被脱钩化的。积极财政和名松实紧货币政策组合可望成行;而热钱、人民币汇率等均将服从“安内”原则,中国经济与政治的独立性将增强。

在目前的周期位置上做宏观投资分析,总量也是有机会的,但结构重于总量。其中,寻找明星产业,有三条比较清晰的准则;寻找王者产业,有两种可参考的思路;做具体的资产配置,以时间跨度而论则有四条确定的线索。

未来的一年里,库存重建将带来短暂的系统性机会,中周期孕育则将带来长期的结构性机会。“周期复辟”和“中坚崛起”的第次更替,是未来股市的一种常态,其波动的时间和节奏,将取决于冲击与反冲击的交锋。

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