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宏观经济须对治理通胀将有牺牲做充分准备

发布时间:2021-01-07 13:22:20 阅读: 来源:栗子厂家

恍然大悟之二:九天两提准备金,确立了“严厉的流动性规模控制”成为治理通胀的基本思路,这对于资本市场来说,是比加息更坏的消息,尤为值得重视。

此前,关于流动性是否是本轮通胀推手存在争议,一种观点认为,通胀压力主要来自于农产品供求矛盾,必须通过扩大农产品供应解决,换言之,当前的流动性规模不见得需要动,治理通胀未必需要治理流动性。但是央行密集提高准备金的举措,清楚地表明,政策制定者已经认为,流动性就是本次通胀的重要原因。农产品供求、劳动力价格提升等问题固然重要,但过于泛滥的流动性是直接导火索。

11月通胀形势仍很严峻10月CPI高至4.4%,市场存在猜想,该月报出这么高的数字后,为以后数月出现CPI数字的下行创造了空间。从我们的研究看,目前这种猜想已经不切实际:11月上半月,商务部食品价格涨幅仍在提高,按照每周相关数据的四周月均值同比估算,11月上半月的CPI拟合值为5.2%,可以想见,11月数据公布时,通胀压力仍很大!(逻辑见下表)。再次提高准备金,是对11月CPI这种可能态势的印证。由于负利率形势快速发展,本次提高准备金不是排除,而是加大了近期加息的可能性。

直接管贷款、堵外汇占款的可能性加大,时间提前

由于确立了“严厉的流动性规模控制思路”,因此,准备金达到18%,政策工具的空间有限,也仅意味着动用行政命令管控贷款规模、启动“托宾税”抑外汇占款的可能性加大,时间提前。

须对治理通胀将有的牺牲做充分准备

综合而言,九天两提准备金,已将当前流动性明确地定性为过于泛滥,与通胀问题的解决势同水火,非收不可。本轮通胀治理紧迫性、复杂性需要深刻认识,为治理通胀,一些领域可能出现的牺牲、让路也要有充分的准备。

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