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宏观经济经济景气度明显反弹通胀形势逼人

发布时间:2021-01-07 12:34:03 阅读: 来源:栗子厂家

为应对CPI指标连续创新高的情形,央行连续3次提高准备金率,我们认为央行优先采用数量工具而没有加息的原因是:

(1)发达经济体仍维持着零利率和量化宽松的货币环境,息差扩大会助长资金流入;

(2)09年信贷大爆炸后国内负债水平大幅上升,目前国内信贷余额47万亿,地方政府负债大幅膨胀(截止09年5月份银监会的数据是7.38万亿),提高利率对短期经济负面影响增大,在GDP增速逐季下降的情形下,10月份加息之后需要进一步观察。

(3)国内市场主体对利率敏感度有较大差异,多数实业资本的回报率不高,一刀切的加息措施可能伤害到民营企业的投资经营活动。

经济景气度明显反弹

在三季度紧缩政策不断出台的情形下,11月份的工业增加值同比增速仍达到13.3%(大概相当月9%的GDP增长),PMI指标进一步回升至55.2,高过先前的市场预期。值得关注的是,11月份也是今年以来经济环比增速回升较为明显的月份,突出表现为发电量、进出口、钢材、水泥和汽车产量的环比显著回升,按照我们的季调测算,本月进出口金额环比分别回升了13.4%和12%,粗钢、水泥等传统工业品产量也出现了二季度以来少有的反弹。

另一方面,11月份新增信贷5640亿,当月M1、M2同比增速分别维持在22%和19.5%的高位水平(仍显著高过历史均值),真实的货币环境还属于宽松范围,按照目前宽松财政、稳健货币的政策方向,明年在高铁、水利、保障房等方面的投资规模有望持续扩张,可以预期紧缩调控下未来几个季度的经济增速虽有一定回落,但整体经济还可以维持较为平稳的增长,需要警惕的是明年一季度是否会出现通胀加剧,政策被动大幅收紧的可能。

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