创业板推出信托型PE投资喜中有忧

发布时间：2020-01-17 15:55:27 阅读：次来源：栗子厂家

创业板推出信托型PE投资喜中有忧转载创业邦导语：创业板的正式推出，引领着信托产品的风向，信托型私募股权投资（PE信托）成为受益板块之一。PE信托借助创业板这一渠道顺利退出，不仅有利于其实现预期收益率，获取超额收益，同时，退

创业板的正式推出，引领着信托产品的风向，信托型私募股权投资（PE信托）成为受益板块之一。PE信托借助创业板这一渠道顺利退出，不仅有利于其实现预期收益率，获取超额收益，同时，退出机制的完善，也使得PE信托的整体运作进入更好的发展期。4月1日，中国信托业协会会员部发布的最新数据显示，今年3月份推介的产品中，私募股权投资类信托产品有6款，较2月份翻了一番。

发行上升明显

2007年3月1日，银监会制定的《信托公司管理办法》和《信托公司集合资金信托计划管理办法》正式实施。明确提出，银监会将优先支持信托公司开展私募股权投资信托、资产证券化等创新类业务。其后的4月份，湖南信托和中信信托分别推出深圳达晨信托产品系列之创业投资一号集合资金信托产品和中信锦绣一号股权投资基金信托计划。

由于信托公司在投资时不受限制，而去年有关创业板即将推出的消息沸沸扬扬，多家信托公司推出各种带有创业板色彩的PE信托产品，准备曲线参与创业板市场。如，深圳国际信托托管发行国内首只结构式PE信托计划铸金资本二号，平安信托推出投资于一级市场的PE产品辉煌系列等。

缺乏有效登记制度

去年7月银监会下发的《信托公司私人股权投资信托业务操作指引》，更使信托公司涉足私募股权投资的种种尝试得到了规范。

但这并不表示信托公司可以底气十足地开展这类业务。相关文件规定，私募股权信托可以通过股权上市等方式实现投资退出，并符合相关监管部门的规定。而按照证监会的要求，上市企业必须披露实际股权持有人，防止关联持股等问题。

但目前信托业缺乏有效登记制度，信托公司作为企业上市发起人，股东无法确认其代持关系，所以通过IPO（首次公开发行）退出有障碍。中铁信托理财中心研究员李新说。

据了解，有几家公司在IPO时就遇到了信托公司持股的问题，如太平洋保险、光大银行都被要求处理信托持股问题。

好项目难挑

虽然PE信托产品频频发行，但一些私募人士却坦言股权投资信托的钱并不好赚，是一门技术含量较高的活。

其实很多私募机构都没能力做这类信托，因为其风险很高，你必须去扶持投资的公司上市，这样你才能顺利退出，并且获得较高回报。李新说。

他表示，挑到好的PE项目不容易，还要能选到好的创业公司，并让项目公司成功上市，这样才能保证PE获得高额回报。而退出渠道不畅通是制约投资PE的一个重要因素，如果无法通过IPO退出，而是在上市前以协议转让等方式退出的话，这类产品的收益率肯定会大大降低。

一个好的项目就算未来三五年不能上市，PE信托每年都能获得较好的收益。对于一个优质项目来说，什么时候、以什么价格介入是PE盈利的关键。如果PE的团队人员对项目过分乐观，在高溢价下可能会面临项目的定价风险。深圳某投资管理公司业务经理叶庆东表示。

还需倚靠券商

据中国信托业协会会员部数据显示，今年3月份到期清算兑付的产品中，收益率前三名中，股权类信托产品占两款。这两款产品的收益率均为10％。

申银万国证券金融行业分析师孙健表示，创业板的推出有利于PE信托项目收益率的提高，尤其是成功费收取的几率明显增加，PE项目有望形成完善的退出机制。

他分析，此前一些信托公司推出的PE信托基本在2012年后到期，但IPO行走艰难，PE信托能否按预期的收益水平退出不确定。此外，由于PE项目规模一般不大，2％的固定管理费也不高，信托公司的盈利重点在超额收益分成。

目前，市场环境造就了低成本介入PE项目的机会。从项目优势上，我们更看好有成功PE项目运作经验的中信信托。他说。记者获悉，中信信托的锦绣一号，投资人已经享受40％的收益。目前，该公司锦绣二号正在酝酿中，其他PE类产品也在着手开发。

多位业内人士预测，股权投资集合资金信托计划将很快盖过证券投资集合资金信托计划，成为今年的主角。

叶庆东表示，PE信托为被投资企业提供上市、购并等支持，一些PE甚至在附加条款中添了上市或并购条件，以打通PE的退出通道。我国上市通道和辅导业务集中在券商手中，在购并整合项目的寻找上，信托公司缺少优势。

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